經濟增速總體平穩，調查失業率有所上行。一季度，我國國民經濟延續恢復發展態勢，經濟運行總體平穩。一季度，GDP 同比增長4.8%，較2021 年回落3.3 個百分點。分產業看，三個產業同比增速均回落。目前我國面臨需求不足和疫情反復的壓力，再加上地緣政治影響，經濟恢復仍存在不確定性，但政策持續發力助力穩增長。一季度城鄉居民人均收入比縮小，消費支出增速平緩，失業率提高。1、2 月升高主要是由于季節性因素，3 月來主要受疫情影響。
工業增加值單月增速超預期，但疫情有所沖擊。1-3月，全國規模以上工業增加值同比增長6.5%，較1-2 月增速回落1.0 個百分點。在穩增長、保供穩價等政策的利好下，企業復工復產情況較好。3 月單月規模以上工業增加值同比實際增長5.0%，采礦業增加值仍領漲。通用設備制造業、汽車制造業、黑色金屬冶煉和壓延加工業同比回落，俄烏沖突對于全球產業鏈形成打擊，及國內疫情影響，相關行業變現相對偏弱。近期政策頻出，將進一步提振企業信心，預計后續在疫情改善的情況下，工業生產將繼續恢復。
積極財政支持下，基建投資增速升高。1-3月狹義基礎設施投資同比增長8.5%，除鐵路運輸業投資同比下降外，水利管理業、公共設施管理業和道路運輸業投資都同比增長。3月狹義基建投資同比上漲8.78%，在積極財政政策以及天氣轉暖的促進下，漲幅較前值擴大。今年地方專項債發行量大節奏快，且2月“東數西算”工程全面啟動，投資總體呈現良好態勢。但疫情或短期影響工程進度。
房地產開發投資和銷售數據增速回落，政策持續放松可期。1-3月，全國房地產開發投資同比增長0.7%，較整體固定資產投資增速慢8.6 個百分點。未來三個月，17.9%的居民打算購房，為2016 年三季度以來的新低。預計未來房地產供給端政策或將有所放松，再加上疫情的逐漸好轉，房地產銷售和投資數據中期或有改善，但短期仍受疫情和預期不佳的制約。3月房地產投資同比下降2.39%，較前值增速下滑6.05 個百分點。開發和銷售數據下滑明顯。
制造業投資表現較穩健，但疫情影響需注意。1-3月，制造業投資增長15.6%，在三大投資中表現最佳，在基數波動的影響下，較前值回落5.3 個百分點，維持較高增長狀態。從行業看，除汽車制造業增速微升，其他12 個分行業1-3月投資增速較前值都有回落，部分原因在于基數波動的影響，另外國內多地散點疫情也對企業產生負面影響。在政策支持下，預計制造業仍將維持穩健走勢。
疫情打擊下，消費增速放緩明顯。3 月，社消總額同比下降3.5%，增速不及預期。商品零售同比下降2.1%，餐飲收入受疫情影響較嚴重。從商品類別看，升級類產品消費增速大多回落；受房市不景氣影響，相關的家用電器和音像器材類、家具類和建筑及裝潢材料類的增速回落明顯。在擴大重點領域消費方面，鼓勵汽車、家電等大宗消費將成為重要著力點，預計短期疫情將繼續影響4月消費數據，但中期隨著政策發力和疫情改善，消費有望迎來恢復性反彈。
風險提示：外需恢復和經濟復蘇不及預期，海外變化超預期。
（文章來源：西南證券）
標簽： 經濟增速
