在持續(xù)下跌近一周后，人民幣終于穩(wěn)住了。
中國央行25日宣布，自2022年5月15日起下調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。
消息一出，外匯市場上人民幣匯率止跌企穩(wěn)，離岸人民幣剛一跌破6.6的整數(shù)點位后立即被拉了回來，重新在6.5區(qū)間運行。
26日外匯市場上，在岸人民幣開盤后一度漲超300個基點，盡管隨后略有調(diào)整，但仍保持了漲勢，離岸人民幣最高觸及6.5405，日內(nèi)最高漲幅超500個基點。
首次下調(diào)操作為何能穩(wěn)住匯率？
調(diào)整金融機構(gòu)外匯存款準備金率一直被視為央行應(yīng)對匯率波動的工具，但下調(diào)外匯存款準備金率還是第一次。
作為逆周期調(diào)控工具，央行曾在去年6月和12月兩次上調(diào)外匯存款準備金率，將準備金率由之前的5%提升至9%。但與當(dāng)前形勢不同的是，去年調(diào)整更多是為了控制人民幣過快升值。
隨著市場形勢發(fā)生變化，人民幣由升值階段進入調(diào)整階段，下調(diào)外匯存款準備金率的操作在預(yù)期之內(nèi)。
中國銀行研究院研究員吳丹表示，近日人民幣匯率出現(xiàn)急速貶值走勢。截至4月25日，美元對人民幣即期匯率報6.5544，近六個交易日以來累計走跌超1800個基點。在此背景下，央行下調(diào)外匯存款準備金融率，釋放部分美元流動性，能在一定程度上達到抑制人民幣匯率單邊貶值預(yù)期的目的。
信達證券首席宏觀分析師解運亮指出，央行此舉釋放了明顯的穩(wěn)匯率信號。這一調(diào)整工具的機制在于，下調(diào)外匯存準率將釋放一部分外匯流動性，增加外匯市場上的美元供給，提高金融機構(gòu)的售匯意愿和能力，從而緩解人民幣貶值壓力。
吳丹稱，一方面，央行此舉將釋放100億美元流動性，降溫美元兌換需求。截至2022年3月底，金融機構(gòu)外匯各項存款余額10500億美元，下調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準備金率一個百分點可釋放105億美元的流動性。
另一方面，本輪人民幣匯率貶值是離岸帶動在岸，受外資情緒影響較大，而本輪央行下調(diào)外匯存款準備金率1%，托舉人民幣匯率跌幅走勢，對糾正受外資影響較大的非理性市場預(yù)期具有重要作用。
未來人民幣匯率將怎么走？
“央行穩(wěn)匯率的工具眾多。”解運亮表示，分析匯率問題，既要考慮市場力量，也要考慮央行態(tài)度。央行作為外匯市場上的終極參與者，對匯率走勢有著至關(guān)重要的影響。
解運亮稱，央行穩(wěn)匯率的工具眾多，包括但不限于啟動逆周期因子、調(diào)整外匯存款準備金率、調(diào)整遠期售匯風(fēng)險準備金、收緊離岸人民幣流動性、加強資本項目管制等。
他認為，短期內(nèi)，6.6可能是人民幣匯率的一個阻力位。2021年全年人民幣中間價升值2.34%，這是出口強勢表現(xiàn)下的合理結(jié)果。在今年出口下行壓力加大的情況下，人民幣匯率若能貶值2%-3%，人民幣對美元匯率將從2021年底的6.37元貶值至6.6元左右。如此，既不違背匯率“在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定”的大基調(diào)，又能一定程度上增強出口競爭力。
“考慮到中國經(jīng)濟的長期優(yōu)勢沒有改變，考慮到央行極強的調(diào)控能力，我們有理由相信，人民幣匯率貶值失控的局面是很難出現(xiàn)的。”解運亮說。
“未來央行宏觀審慎政策調(diào)整仍有可為。”吳丹還提到，參考蒙代爾“不可能三角”理論，中國更傾向于保持貨幣政策獨立和匯市穩(wěn)定，匯率超調(diào)風(fēng)險也相對可控，因此可理性看待人民幣匯率的貶值壓力，雙向波動趨勢仍將維持。
央行密集出手釋放什么信號？
除了首次下調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準備金率以外，央行近期可謂是密集出手，向外界釋放穩(wěn)定信號。
4月中旬至今，央行操作全面降準，并聯(lián)合外匯局出臺23條舉措全力做好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展金融服務(wù)，還與銀保監(jiān)會聯(lián)合召開金融支持實體經(jīng)濟座談會，抓好近期各項金融政策的落地工作，加大疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展金融支持，保障物流暢通和促進產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈循環(huán)。
中國央行行長易綱在博鰲亞洲論壇2022年年會上也直言，中國將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，并將綜合運用多種工具為中小微企業(yè)提供更多支持，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。
26日早間，央行發(fā)布消息稱，其有關(guān)負責(zé)人在接受媒體采訪時說，我們關(guān)注到近期金融市場出現(xiàn)一些波動，主要受投資者預(yù)期和情緒的影響。當(dāng)前中國經(jīng)濟基本面良好，經(jīng)濟內(nèi)生增長潛力巨大，防范化解金融風(fēng)險取得實質(zhì)性進展。
該負責(zé)人稱，央行將加大穩(wěn)健貨幣政策對實體經(jīng)濟的支持力度，特別是支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶，支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和能源保供增供。保持流動性合理充裕，促進金融市場健康平穩(wěn)發(fā)展，營造良好的貨幣金融環(huán)境。
植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平認為，在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，穩(wěn)預(yù)期十分重要。對未來的預(yù)期偏負面會抑制居民消費，延后企業(yè)投資，制約經(jīng)濟增長。穩(wěn)預(yù)期包含穩(wěn)定經(jīng)濟預(yù)期和穩(wěn)定政策預(yù)期兩方面。
連平說，穩(wěn)定經(jīng)濟預(yù)期就要讓市場充分了解中國經(jīng)濟增長是有潛在能力的。穩(wěn)定政策預(yù)期是要市場充分認識到我國實施積極宏觀政策的態(tài)度是堅定的，宏觀政策對經(jīng)濟的促進作用也將逐步顯現(xiàn)。
（文章來源：中國能源網(wǎng)）
