一季度復(fù)蘇好于預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)下行壓力不減。2022 年一季度，中國(guó)名義GDP 達(dá)到27.0 萬(wàn)億元，高于2011 年以來(lái)一季度名義GDP 的線性趨勢(shì)。從實(shí)際GDP 增速的角度看，2022 年一季度的同比增速達(dá)到4.8%，高于Bloomberg 市場(chǎng)預(yù)期(4.2%)；季調(diào)后環(huán)比增速為1.3%，較2021 年四季度下降0.3 個(gè)百分點(diǎn)，顯示出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有一定韌性、但整體呈現(xiàn)出放緩趨勢(shì)。
疫情拖累二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，下半年“穩(wěn)增長(zhǎng)”壓力加大。目前疫情正持續(xù)影響以上海為中心的長(zhǎng)三角地區(qū)，疫情防控造成多地物流效率降低，不僅拖累了生產(chǎn)活動(dòng)、也抑制了居民消費(fèi)。
我們認(rèn)為疫情因素拖延了復(fù)蘇進(jìn)程，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)底部將延至二季度。考慮到一季度4.8%的增速，剩下三個(gè)季度實(shí)際GDP 增速需達(dá)到5.7%才能實(shí)現(xiàn)全年5.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)。疫情導(dǎo)致二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間受限，因此下半年還需更大力度的“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施。
更好地平衡疫情防控和“擴(kuò)內(nèi)需”。正如我們?cè)?022 年宏觀經(jīng)濟(jì)展望中的觀點(diǎn)，伴隨財(cái)政和貨幣政策回歸常態(tài)，資本形成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將有所回升，基建投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用加大。
但是，疫情防控能否出現(xiàn)邊際調(diào)整將影響消費(fèi)引擎的復(fù)蘇，并進(jìn)一步?jīng)Q定“擴(kuò)內(nèi)需”戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)程度和全年的經(jīng)濟(jì)增速水平。
（文章來(lái)源：浦銀國(guó)際證券）
標(biāo)簽： 中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)
