截至11月，上市的白酒企業均發布了第三季度財報。

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根據統計數據不難看出，在第三季度，絕大部分酒企均錄得正向的大幅度增長，且主要的利潤依舊向頭部的全國性白酒品牌傾斜。另外，《中國經營報》記者注意到，在第三季度業績向好的同時，眾多酒廠已經開始提前規劃第四季度和春節檔的出廠安排，應對可能出現的突發狀況，以求穩定地迎接最重要的春節消費當口。

與此同時，在近一月內，多家酒廠迎來了戰略投資。

其中以華潤系入主金沙酒業最受行業關注，早在今年2月，華潤入主金種子酒。華潤自今年來以來的不斷投資，業內認為，這一方面說明目前資本方依舊看好白酒板塊的發展前途；另一方面，源自今年以來白酒板塊的估值開始回歸理性，更適合戰略方選擇投資的契機。

市場繼續向頭部集中

縱觀白酒上市企業第三季度財報，整體保持了穩定的增長態勢。在以白酒為主營業務的19家上市公司中，僅有4家上市公司凈利潤錄得增長下滑或虧損，其他上市企業均取得正向增長。

另外，營收規模超過百億的白酒企業，在營收和凈利潤方面繼續取得兩位數的正向增長。在區域酒企中，*ST皇臺和老白干酒交出了遠超行業增長速度的成績單，二者凈利潤增速分別為122.30%、113.83%，位列行業增速前二。從整體來看，上市酒企的主要利潤集中在頭部企業，尤其是茅臺和五糧液，兩者營收合計占比達到54.22%，凈利潤合計占比則達到64.36%。

中泰證券在報告中指出，三季度報表節奏分化，高端酒全年節奏平穩三季度仍將保持穩定增長；全國化次高端酒在二季度受疫情影響增速放緩后，我們預測三季度將實現增速反彈；地產酒龍頭上半年表現亮眼，下半年將注重渠道維護實現穩定增長，二三線地產酒將在旺季實現全年任務的追趕、增速反彈。

國家統計局公布了2022年9月社會消費品零售數據。數據顯示，9月份煙酒類商品零售額為465億元，同比下降了8.8%，而今年前9月份，煙酒類零售總額是3688億元，同比增長4.7%。

白酒行業專家蔡學飛告訴記者，目前白酒行業的消費量以及消費規模受到一定的大環境影響，但頭部白酒企業持續高增長，這說明行業的整體趨勢是市場和資源繼續向頭部企業靠攏的。

另外，平安證券指出，目前，我國白酒行業處于量減價增的擠壓式增長階段，行業整體需求平穩，消費升級與品牌集中的趨勢不改，向優勢品種、優勢產能、優勢產區集中成為新常態，龍頭企業和優勢名酒將持續分享行業結構性增長紅利。

第三季度，舍得酒業再次明確了突破百億營收的戰略目標，并表示第三季度的高增長主要得益于中秋、國慶期間消費市場的相對穩定。對此，有白酒類經銷商告訴記者，相較于去年，今年中秋、國慶期間的消費市場確實有了較高的消費增長，尤其是在婚慶等消費市場，較前兩年均有較高的消費量。

值得注意的是，在今年的二三季度，鮮有白酒企業執行了漲價策略，絕大部分企業仍舊以壓低庫存為現階段的主要目標。對此，蔡學飛認為，目前局部地區受疫情影響，市場上存在經營狀況不穩定的情況，為了靈活部署市場分配和存貨問題，以及保證區域經銷商的經營穩定，今年大部分企業乃至茅臺、五糧液均在提價問題上保持了較為保守的態度。“目前來看，漲價一般會集中在國慶和春節期間前后，今年國慶檔期較為平靜，那么意味著在春節檔部分酒企可能會有小幅度的價格調整。”

對于今年第四季度以及春節檔，很多酒企和經銷商所執行的策略是提前部署和營銷策劃，以應對可能出現的突發性變動，“目前來看，春節檔期是否穩定仍舊是未知數，因此很多酒廠早在進入11月份就開始下發關于2023年春節的動銷方案和文件了?！鄙鲜鼋涗N商告訴記者。

“整體來看，在今年第三季度，依托于較為穩定的市場環境，絕大部分企業和廠家均交出了較為穩定的正向成績單，尤其是在國慶消費檔的繁榮，成為大部分企業在第三季度同比增長的重要因素。從整體來看，無論市場的穩定與否，頭部企業在協調經銷商、市場營銷策略上均有非常大的優勢和經驗，這就使得近年來無論消費市場的升級還是降低，頭部企業均能取得正向增長。”白酒行業人士楊承平告訴記者。

資本入局進行時

今年下半年，部分區域酒企開始了資本層面的整合和調整。日前，華潤系出資112.7億元從宜化集團、宜昌財源手中收購金沙酒業50.58%股權。交易完成后，華潤啤酒將持有金沙酒業55.19%股權，成為金沙酒業第一大股東。與此同時，重慶江津區政府宣布對江小白旗下釀造基地江記酒莊進行10億元戰略投資，重慶江津區國資委持有江記酒莊13.79%股權，為第三大股東。

值得注意的是，此前，華潤已經持有景芝酒業、金種子酒、山西汾酒的股份。2021年8月，華潤聯合鼎暉投資與山東景芝酒業達成戰略合作成立景芝白酒，并獲得景芝白酒40%股權。2022年2月，華潤入主金種子酒，獲得金種子集團49%的股份成為第二大股東，并在金種子集團的7個董事席位中獲得5席。

除了山西汾酒占據頭部全國化高端市場外，景芝酒業、金種子酒以及此次收購的金沙酒業均屬于區域酒企。

對于華潤系對白酒行業的持續收購，蔡學飛認為，華潤系仍舊是在對自己白酒板塊產業不斷補齊品類，而在今年選擇出手入股金沙酒業以及金種子酒，除了上述原因，主要還是在于白酒板塊處于正常且偏低的估值區間。

以貴州茅臺、五糧液為例，貴州茅臺從1月份峰值的2193元/股，跌至發稿前1516.57元，五糧液從1月份峰值的253元/股，跌至發稿前150元。從整個白酒板塊的K線圖來看，絕大部分上市酒企的股價均處于走低的態勢。

廣科咨詢首席策略師沈萌告訴記者，作為A股具有明顯防守特征的白酒板塊下跌，說明資金對市場前景的擔憂仍在，資金經過多輪的調整，會推動板塊估值的回歸，也從側面說明了在上一階段過多的資金進入到了白酒板塊，導致白酒板塊的估值偏高。

針對近段時間白酒板塊的波動，中酒協發文提到，盡管當前白酒板塊資本市場波動較大，但白酒行業發展穩中向好的根本趨勢沒有改變。中酒協還認為，中國白酒產業是充分市場化的長周期產業，呼吁投資者可以站在更長時間軸上，以歷史的眼光和產業發展的長周期思維，理性看待資本市場變化，客觀分析產業發展態勢，合理調整基本投資策略，共同塑造良好產業生態。

上述專家均指出，此輪資本的接連入局，其中的原因之一在于自今年以來，白酒板塊的股價出現浮動，白酒行業的估值開始回歸理性。因此，眾多投資方開始審視各個酒企開始的新一輪投資。從行業整體來看，目前白酒板塊的主流依舊是整合資源，打造全性質的白酒企業和品牌，以達成充分競爭的目的。

（文章來源：中國經營網）

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