零售板塊行情回顧：
過去一周(5 個交易日)，上證綜合指數(shù)、深證成份指數(shù)漲幅分別為-3.87%和-5.12%，商貿(mào)零售(中信)指數(shù)的漲幅為-3.50%，跑贏上證綜指和深證成指。2022 年以來(72 個交易日)，上證綜合指數(shù)、深證成份指數(shù)漲幅分別為-15.19%和-25.61%，商貿(mào)零售(中信)指數(shù)的漲幅為-8.15%，跑贏上證綜指和深證成指。
過去一周，商貿(mào)零售行業(yè)漲幅為-3.50%，位列29 個中信一級行業(yè)的第10 位。過去一周，29 個中信一級行業(yè)中1 個行業(yè)上漲，漲幅排名前三位的行業(yè)分別是紡織服裝、公用事業(yè)和食品飲料，漲幅分別為4.93%、-0.85%和-1.75%。2022年以來，商貿(mào)零售行業(yè)漲幅為-8.15%，位列29 個中信一級行業(yè)的第8 位。2022年以來，29 個中信一級行業(yè)中3 個行業(yè)上漲，漲幅排名前三位的行業(yè)分別是煤炭、銀行和房地產(chǎn)，漲幅分別為20.22%、1.39%和0.31%。
過去一周，零售板塊子行業(yè)中，漲幅排名前三位的子行業(yè)分別是超市、黃金珠寶和貿(mào)易，漲幅分別為-0.27%、-2.84%和-3.58%。2022 年以來，零售板塊子行業(yè)中，漲幅排名前三位的子行業(yè)分別是超市、專業(yè)市場和百貨，漲幅分別為3.97%、-6.22%和-8.05%。
過去一周，零售行業(yè)主要的93 家上市公司(不含2021 年首發(fā)上市公司)中，32 家公司上漲，2 家公司持平，59 家公司下跌。過去一周，漲幅排名前三位的公司分別是中興商業(yè)、國芳集團和新華都，漲幅分別為61.03%、27.13%和24.54%。2022 年以來，零售行業(yè)主要的93 家上市公司(不含2021 年首發(fā)上市公司)中，46 家公司上漲，1 家公司持平，46 家公司下跌。2022 年以來，漲幅排名前三位的公司分別是中興商業(yè)、國美通訊和步步高，漲幅分別為85.07%、79.50%和66.57%。
零售行業(yè)投資策略：
2022 年三月消費數(shù)據(jù)較弱，三月社消數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，近期披露的2022 年一季度零售公司業(yè)績表現(xiàn)也乏善可陳。我們認(rèn)為主要原因在于：1)短期內(nèi)消費意愿和可支配收入的下降抑制了部分消費；2)3 月多地疫情反復(fù)對消費產(chǎn)生一定的沖擊。我們對于4 月和五一黃金周的消費情況持相對保守的態(tài)度。整體2022年上半年國內(nèi)消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍將有較大的壓力，我們期待下半年或?qū)⒂写碳はM的政策出臺。我們目前仍然看好股息率較高的重慶百貨等，若部分零售企業(yè)在2022 年一季報披露后出現(xiàn)超跌的情況，也建議投資者逐步關(guān)注。我們對于未來幾月內(nèi)的黃金珠寶行業(yè)仍持相對樂觀態(tài)度，鑒于黃金品類線下消費數(shù)據(jù)好于珠寶鑲嵌類，黃金珠寶子板塊的個股或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的分化。下周建議關(guān)注：重慶百貨，王府井，百聯(lián)股份，老鳳祥，潮宏基。
風(fēng)險分析：
居民消費需求增速未達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)后周期影響部分子行業(yè)收入增速，渠道變革大勢對現(xiàn)有商業(yè)模式?jīng)_擊高于預(yù)期。
（文章來源：光大證券）
