隨著近期“兩會”的召開以及《“十四五”現代能源體系規劃》、《2022 年能源工作指導意見》等政策文件的印發，電網側以特高壓工程為代表的大型輸送通道建設開始步入落地階段，存量項目加速建設、開工，儲備項目信息日漸清晰，建議關注特高壓產業鏈逐步兌現的右側布局機會。
特高壓建設有望提速，三維度同發力。經歷了3 月的密集政策表態后，我們判斷以特高壓為代表的大型電網輸送通道建設有望加速步入實質性建設階段。結合風光為主體的能源大基地建設持續推進和電力供需形勢變化趨勢，上層主管部門近期不斷強調積極推進規劃已明確的跨省跨區輸電通道的前期工作，條件具備后抓緊履行核準手續。從目前特高壓工程的進展情況來看，可以觀察到從在建、開工和儲備三個不同層次均開始呈現提速的趨勢。
在建維度：項目提速疊加投資向好。國家能源局《2022 年能源工作指導意見》
中提到，要“加快建設南陽~荊門~長沙、駐馬店~武漢、荊門~武漢、白鶴灘~江蘇、白鶴灘~浙江等特高壓通道”。其中，主要直流及交流工程已于2020-2021年開啟招標建設工作，在現有電力供需形勢影響和政策要求下，預計項目建設有望持續提速。從投資維度來看，國家電網2022 年電網建設投資計劃達5012 億元、南方電網固定資產投資計劃為1200 億元，在此背景下，2022 年電網基本建設投資完成額迎來“開門紅”，1-2 月累計完成313 億元(累計同比+37.6%)，電網投資穩步提升為在建項目加速推進奠定了基礎。
新開工維度：國網3 月新開工兩交流，“武漢~南昌”線開啟環評工作。進入3月以來，特高壓新開工和開啟環評項目同樣開始增加。3 月24 日，國家電網開工福州~廈門、駐馬店~武漢1000 千伏特高壓交流工程建設，兩項工程總投資109億元，分別強化福建電網與華中環網的網架強度。3 月30 日，據北極星電力網報道，國家電網承建的武漢~南昌1000 千伏特高壓交流工程擬環評送審，標志著項目落地進入關鍵環節，該工程靜態總投資89.5 億元，計劃2024 年投產。
儲備維度：四川、寧夏、內蒙古相繼明確后續項目規劃。在建項目加速交付、新增項目集中涌現的同時，年初以來伴隨各地方省份相關能源規劃的發布，可以觀察到儲備項目信息亦在快速豐富。《四川省“十四五”能源發展規劃》披露，“十四五”期間將建成雅中~江西、白鶴灘~江蘇、白鶴灘~浙江等±800 千伏特高壓直流工程，建成甘孜~天府南~成都東、阿壩~成都東、天府南~重慶銅梁1000 千伏特高壓交流輸變電工程，開工建設金沙江上游川藏段至湖北±800 千伏特高壓直流工程，并規劃德寶第二回直流工程、攀西至天府南特高壓交流工程。
寧夏自治區政府提出加速推進寧夏~湖南特高壓直流輸電工程工作。內蒙古提出規劃建設蒙西~京津冀±660 千伏直流輸電工程等高比例新能源外送通道。后續預計伴隨能源大基地規劃的分階段落地實施，外輸和區域調配特高壓工程規劃也將配套推出。
風險因素：新型電力系統建設不及預期，電源、電網投資增長緩慢，用電量增長放緩，風光大基地建設不及預期，特高壓推進落地緩慢，招標采購價格出現波動。
投資策略。建議圍繞特高壓產業鏈中毛利率水平相對較高、市場集中度較高的站內設備核心供應商加以布局。重點推薦國電南瑞、許繼電氣、特變電工，建議關注平高電氣、中國西電、保變電氣等。
（文章來源：中信證券）
