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2月26日，上海交通大學上海高級金融學院(高金/SAIF)執行理事屠光紹在“2023青島金家嶺金融人才大會”上作“全面注冊制施行與青島財富管理綜改區升級版”的主旨演講。他表示，全面實行股票發行注冊制改革對于資本市場意義重大。
屠光紹表示，全面實行股票發行注冊制改革對資本市場具有四大變革意義。首先，從資本市場發展的進程角度看，全面注冊制是歷史性變革；其次，從資本市場發展方向的角度出發，全面注冊制是標志性變革。注冊制的全面實施標志著中國證券市場向市場化、法制化和國際化的方向，邁出了非常具有戰略意義的一步；同時，從資本市場發展的重要性角度看，全面注冊制是基礎性變革，具有根本意義。全面注冊制首先解決了公司如何進入資本市場，怎么發行上市問題，其次要解決市場定價問題。“入口”和“定價”是整個資本市場最基礎性的工作；最后，從對資本市場將產生的影響來看，全面注冊制是系統性變革。“入口”和“定價”機制改革后，需要包括法規、監管、市場主體關系和市場交易行為等各個方面改革予以配套、協調。因此，注冊制改革，會對資本市場產生的系統性影響。
屠光紹進一步表示，全面注冊制的實施也推動了資本市場“政府和市場、融資和投資、管制和監管、各類主體行為和責任”四大關系的進一步調整和深化。首先，政府和市場關系，推進市場在資源配置中的決定性作用。其次，全面實施注冊制之后，要進一步調整和深化融資和投資的關系。融資和投資是資本市場上的核心功能。長期以來，一些政策和管理都比較注重融資，但投資不僅是融資的來源，更重要的是融資和投資的有效匹配和互動才是資本市場行穩致遠的鳥之雙翼、車之兩輪。全面實施注冊制之后，通過融資人和投資人之間的互動，相互協調，會更好地發揮資本市場的作用。第三，管制和監管的關系，在減少行政管制的同時，加強依法依規的監管力度，這將是監管理念和方式的重大調整。最后，要進一步確定各類市場主體行為和責任的關系。過去兩者關系面臨很多錯位，錯位的核心問題在于行為和責任是不一致的，相關性不夠。全面注冊制實行之后，各類市場主體逐步回歸自身定位，投資者也要對自己的投資行為負責。同時，監管部門在嚴格執法方面必須盡責，市場中介機構也必須承擔中介責任。
屠光紹還表示，全面注冊制實行，對于資本市場的功能有四大影響，將進一步健全資本市場功能。第一，總體上促進直接融資比重提高；第二，推動融資結構發生積極變化，更多地鼓勵創新型公司、科技創新公司、先進制造業、戰略性新興產業等公司進入資本市場，實現更好的發展；第三，市場行為發生變化。例如，市場化定價機制將進一步健全，從而縮小一級市場和二級市場的價差。這意味著“打新”不再一勞永逸，投資者要真正地去尋找潛力公司、優質股票；第四，“殼”資源價值進一步降低，上市公司之間的兼并重組會更趨活躍。
（文章來源：上海證券報·中國證券網）
標簽： 資本市場
