一季度能源板塊大漲13%，遠(yuǎn)超大盤表現(xiàn)
今年一季度上證綜指下跌10.06%，深證成指下跌18.4%，能源板塊上漲13%。從上市公司來看，今年一季度能源板塊漲幅前五的分別是平煤股份(+104.5%)、山煤國際(+68.1%)、晉控煤業(yè)(+63.8%)、兗礦能源(+62.9%)，山西焦煤(+50.2%)；跌幅前五的分別是*ST 中天(-51.9%)、博邁科(-31.9%)、龍蟠科技(-28.8%)、仁智股份(-27.3%)、東華能源(-27.1%)。
地緣政治沖擊疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求提振，原油價格維持高位一季度以來，國際原油價格維持了上漲趨勢，自2 月底俄烏沖突爆發(fā)后，原油價格更是一飛沖天。盡管近期相較高點(diǎn)有所回落，但仍維持高位運(yùn)行。基本面上因為全球進(jìn)入后疫情時代，工廠企業(yè)開工率相較于早前疫情管控期間明顯提高，而與此同時歐佩克對石油增產(chǎn)保持穩(wěn)定審慎的步伐，供需的不平衡是原油價格上漲的核心因素。而地緣政治事件的爆發(fā)無疑是短期油價沖高的重要推手。盡管歐美對俄羅斯制裁暫未直接涉及能源相關(guān)貿(mào)易，但制裁已實質(zhì)性對俄羅斯能源出口產(chǎn)生阻力，歐洲國家已紛紛試圖擺脫對俄羅斯的能源依賴。我們認(rèn)為短時間內(nèi)軍事沖突難以解決，政治經(jīng)濟(jì)制裁則需要更多時間，此次地緣政治事件對全球能源市場的沖擊仍將持續(xù)。在國際原油價格預(yù)計將維持高位運(yùn)行的背景下，全球石油勘探開采資本支出將較去年有顯著增長。
保供給成為重點(diǎn)，煤炭板塊維持高景氣度
從行情表現(xiàn)看，能源板塊中，煤炭板塊在一季度表現(xiàn)亮眼，遠(yuǎn)超其他上市公司。得益于國際原油價格持續(xù)走高，煤炭作為能源、化工原材料的替代品，性價比逐步體現(xiàn)，部分煤化工產(chǎn)品成本已低于原油制成路徑成本。原油價格的上漲，直接刺激了市場對煤炭板塊的關(guān)注度。
煤炭作為我國不受制于人的能源來源，承擔(dān)了保供給的重?fù)?dān)。《十四五現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》對煤炭的重點(diǎn)要求即穩(wěn)定保障用能需求。同時，為避免短期煤炭價格波動，長協(xié)在煤炭交易體系中的地位越發(fā)重要，過去因煤價波動獲得的爆發(fā)性利潤增長可能難以重現(xiàn)，但在較高位置穩(wěn)定運(yùn)行的煤炭價格將把煤炭企業(yè)的長期利潤帶上新的臺階。同時，雙碳目標(biāo)下的能源轉(zhuǎn)型，將出清一批中小型低質(zhì)量煤礦。市場將有一個快速轉(zhuǎn)向煤炭龍頭企業(yè)的過程，集中度的提高將對煤炭板塊上市公司帶來利好。。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期，減排政策變動風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險。
（文章來源：川財證券）
