在之前，ASML并沒有引起太多關注，但他們在過去的多年里一直在關鍵的半導體行業中默默耕耘，并逐漸建立起幾乎壟斷的地位。
正如大家所知道的一樣，ASML是全球所有主要芯片制造商的光刻解決方案供應商。光刻系統基本上是一種燈，用于將圖案嵌入到硅晶圓中中，最終在計算機芯片中達到頂峰。簡而言之，該公司出售制造英特爾，Nvidia和AMD等公司微芯片所必須的光刻機工具。
ASML Holding有多種光刻產品，但最受關注的是該公司的最新技術，即極紫外(EUV)系統。EUV系統允許打印極小的圖案，并基本上將計算機芯片縮小為令人難以置信的小尺寸。EUV使用的波長為13.5nm，這個波長譽為當前行業標準深紫外(DUV)系統的波長的14分之一。該公司目前是EUV光刻機的唯一制造商。
在非電氣工程中，EUV或Extreme Ultraviolet只能利用13.5nm的波長工作，與當今用于生產計算機芯片的193nm光相比，有了巨大的進步。這意味著晶圓廠可以減少將芯片設計縮小至尺寸所遇到的光學麻煩，并在此過程中省去一些multi-patterning步驟，并且理想情況下可以節省金錢，時間，并提高良率。ASML相信，未來的7nm浸沒式光刻將需要34個步驟，而使用EUV的7nm浸沒式光刻將僅需要9個步驟。
此外，7nm芯片還將采用極限紫外光刻技術的原因之一在于該技術使用較短波長的光在硅上傳輸信息，并可能帶來更多性能提升。這項新技術將使該公司大大提高其芯片的晶體管密度，同時優化其功耗。英特爾表示，EUV技術還將成為基于更小的制造工藝的多代芯片的基礎。
隨著對微芯片的需求以及使它們變得更好的需求，對ASML 的光刻解決方案的需求也將隨之增長。當前，沒有其他公司能提供EUV技術,這為ASML帶來巨大優勢。此外，該公司繼續與芯片制造商合作，并在研發方面投入大量資金，以確保這一長期的經濟發展。
雖然我們在談ASML的時候，經常談他們的EUV光刻機方面的地位，但實際上他們已經壟斷了光刻機市場。
從技術上講，該公司與佳能和尼康競爭，但是，在這個行業中，競爭可能已經結束了。佳能和尼康僅在低端技術DUV技術上競爭，目前不具備EUV功能，且已經暫停開發了。盡管有來自日本和中國的新玩家試圖開發這項技術，但要想趕上ASML ，他們還有很長的路要走。開發這項技術花了很多時間和研發，因此在中期不會趕上追趕。
即使在DUV市場中，ASML控股公司也擁有62%的市場份額。隨著EUV變得越來越重要，半導體公司繼續與ASML合作。換而言之，他們的市場份額只會增加，不會減少。制造和供應鏈非常復雜且相互聯系。一旦供應商在供應鏈中立足，就很難消除這種依賴性。
從波特的五種力量的角度來看行業，我們可以看到ASML處于優勢地位。作為光刻系統行業的領導者，ASML 作為主要供應商具有很大的議價能力。“供應商的議價能力”是指供應商可以對依賴其產品的公司施加的競爭壓力。這些壓力中最重要的是穩步提高價格以獲得更多利潤。如果公司處于壟斷地位，或者對于ASML這種處于接近壟斷地位，這尤其有效。
就短期業績而言，該公司在2020年第三季度的表現相當不錯。該公司報告的凈銷售額為40億歐元。為了稍微樂觀一點，由于不確定的經濟狀況，該公司發布了2021年低兩位數增長的指導。更重要的是，EUV系統占本季度凈銷售額的66%，這是這項新技術首次超過DUV的銷售額。這強烈表明該技術已被市場采用。值得注意的是，EUV的利潤率還沒有大規模體現出來。
目前，該技術仍然是全新的，該公司尚未實現其毛利率最大化，因為它想推動采用。EUV系統當前的毛利率為40%，遠低于公司的其他產品。該公司本季度也僅在EUV服務業務上收支平衡。但是，從長遠來看，由于上述“供應商的議價能力”，我可以看到毛利率擴大到50 -60%的水平，這與舊技術更加吻合。
在過去的五年中，該公司一直以18%的驚人復合年增長率增長收入。我相信英特爾可以說，下一代計算機芯片的TAM將比5年前的機會大3倍，因此公司可以繼續保持這種增長軌跡。上一個報告年度的EBIT利潤率為23.6%，但是我看到這種情況正在擴大，因為EUV系統仍在吸引人，因此需要更多的銷售和營銷支出。隨著毛利率的增長，我們可以看到EBIT在不久的將來回到2015年的水平，接近30%。
標簽： 解構ASML的真正實力
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